制造業(yè)PMI逆季節(jié)性上升 經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖勢(shì)頭增強(qiáng)

數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

■交通銀行(6.240, -0.06, -0.95%)金融研究中心

2017年2月份制造業(yè)PMI為51.6%，比上個(gè)月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。今年春節(jié)比去年早，企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)時(shí)間提前，是2月份制造業(yè)PMI反彈回升的一個(gè)原因。近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回暖信號(hào)增強(qiáng)，2月份高頻的6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量逐漸上升，從月初42萬噸/日左右增長(zhǎng)至月末67萬噸/日，表明春節(jié)之后耗電量明顯增加，企業(yè)生產(chǎn)加快。工業(yè)企業(yè)利潤增長(zhǎng)、工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格回升，促進(jìn)制造業(yè)景氣狀況上升。

五大分項(xiàng)指數(shù)全部上升，制造業(yè)景氣狀況顯著改善。2月制造業(yè)PMI五大分項(xiàng)指數(shù)中高于榮枯線的有3個(gè)，生產(chǎn)、新訂單、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)分別為53.7%、 53%、50.5%，分別比上個(gè)月上升了0.6、0.2、0.7個(gè)百分點(diǎn)。雖然原材料庫存和從業(yè)人員指數(shù)仍然低于榮枯線，分別為48.6%、49.7%，但比上個(gè)月上升了0.6個(gè)百分點(diǎn)、0.5個(gè)百分點(diǎn)。本月制造業(yè)PMI回升并不是某個(gè)或幾個(gè)指標(biāo)帶動(dòng)的，是幾大類指標(biāo)集體回升的結(jié)果，表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行企穩(wěn)回暖勢(shì)頭增強(qiáng)。

生產(chǎn)指數(shù)上升，企業(yè)生產(chǎn)加快，增長(zhǎng)動(dòng)能增強(qiáng)。往年2月份是企業(yè)生產(chǎn)淡季，過去四年2月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)都有下降。今年2月不降反升，上升了0.6個(gè)百分點(diǎn)至53.7%，比去年同期高3.5個(gè)百分點(diǎn)。從2016年以來生產(chǎn)指數(shù)趨勢(shì)性上升，持續(xù)保持在五大分項(xiàng)指數(shù)中最高的一項(xiàng)，擴(kuò)張狀態(tài)較好，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能增強(qiáng)，預(yù)示一季度經(jīng)濟(jì)增速可能較好。

內(nèi)外需求改善，新訂單和新出口訂單指數(shù)上升。新訂單指數(shù)上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至53%，春節(jié)過后市場(chǎng)需求回暖，訂單指數(shù)擴(kuò)張勢(shì)頭加快。近期外需改善帶動(dòng)國際貿(mào)易市場(chǎng)有所回暖，新出口訂單指數(shù)連續(xù)2個(gè)月上升至50.8%，預(yù)示出口狀況改善。特朗普貿(mào)易政策和歐洲局勢(shì)的影響可能逐漸加重，逆全球化潮流涌動(dòng)，未來外需環(huán)境存在不確定性。2月在手訂單指數(shù)有所降低，由于生產(chǎn)的加快，可能導(dǎo)致在手未完成訂單的減少。

供需兩端庫存指數(shù)上升，生產(chǎn)加快帶來產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升。市場(chǎng)需求回暖，企業(yè)對(duì)上游初級(jí)產(chǎn)品的需求增強(qiáng)，補(bǔ)庫存意愿有所改善，原材料庫存指數(shù)上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至48.6%。產(chǎn)成品庫存指數(shù)顯著上升1.6個(gè)百分點(diǎn)至47.6%，生產(chǎn)的加快帶來產(chǎn)量上升，大量產(chǎn)成品入庫。雖然供需兩端庫存指數(shù)都有上升，但都低于榮枯線，主動(dòng)補(bǔ)庫存的積極性依然不高。

原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)連續(xù)2個(gè)月下降，生產(chǎn)資料價(jià)格快速上漲態(tài)勢(shì)逐漸緩解。2月原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至64.2%，延續(xù)高位回落態(tài)勢(shì)。由于原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)依然遠(yuǎn)高于榮枯線，當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)仍在上升，1月PPIRM同比上漲8.4%，2月可能還會(huì)上升。隨著原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)的持續(xù)下降，未來PPIRM漲勢(shì)將趨緩，PPI漲勢(shì)也將有所放緩，下半年可能處于波動(dòng)狀態(tài)或略有回落。

非制造業(yè)PMI季節(jié)性回落，服務(wù)業(yè)指數(shù)和建筑業(yè)指數(shù)都有下降。2月非制造業(yè)PMI下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至54.2%，呈季節(jié)性回落特點(diǎn)。春節(jié)假期商務(wù)活動(dòng)淡季，2月服務(wù)業(yè)PMI比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至53.2%。但節(jié)假日前后道路運(yùn)輸、餐飲、住宿等較為活躍，服務(wù)業(yè)運(yùn)行總體平穩(wěn)。受春節(jié)因素影響，建筑生產(chǎn)放緩，建筑業(yè)PMI回落1個(gè)百分點(diǎn)至60.1%，連續(xù)2個(gè)月下降。雖然有所下降，但連續(xù)6個(gè)月保持在60%以上，表明建筑業(yè)未來信心充足，增長(zhǎng)勢(shì)頭依然較好。

責(zé)任編輯：李堅(jiān) SF163